Первая строка построена из трёх коротких назывных фраз: «Бессонница. Гомер. Тугие паруса». Они не объясняют причинную связь, но сразу соединяют состояние читателя, книгу и морское видение. «Тугие паруса» ещё не принадлежат непосредственно наблюдаемому пейзажу: они рождаются из чтения и бессонного воображения. Напряжённость эпитета важна: паруса наполнены ветром, а значит, готовы нести корабли вперёд.
Ключевой образ второй строфы — «список кораблей». В Илиаде это перечисление имён, мест и воинских отрядов. У Мандельштама список не остаётся справочным текстом: он превращается в «длинный выводок» и «поезд журавлиный». Слова выводок и поезд передают массу отдельных существ, собранных в единый ряд. Сравнение с перелётными птицами делает поход почти природным движением: корабли, как птицы, пересекают пространство и летят «в чужие рубежи». Но за красотой строя остаётся тревога вторжения в чужую землю.
Образ «божественной пены» на головах царей особенно многозначен. Его можно связать с сиянием или белизной шлемов, а также с морской пеной: вожди словно уже отмечены стихией, к которой принадлежат их корабли. Прилагательное «божественная» переносит читателя в гомеровский мир, где людские действия постоянно соприкасаются с волей и присутствием богов. В то же время величие царей показано не портретно, а как быстро мелькающая светлая полоса над движущимся строем.
Вопрос «Куда плывете вы?» меняет тон: лирический герой обращается к эпическому войску так, будто оно находится перед ним. Следующий вопрос о Елене резко сводит грандиозный поход к одному имени. Здесь можно услышать и изумление перед несоразмерностью: целая флотилия, множество царей, война с Троей — и личная причина, любовь или желание, связанные с Еленой. Однако строка не отменяет сложности мифа и не утверждает, что только один человек буквально объясняет историю; она показывает, как единичный образ способен собрать вокруг себя огромное движение.
Формула «И море, и Гомер — все движется любовью» связывает два источника звучания. Гомер — голос памяти и поэтического рассказа, море — живая, безличная стихия. Оба не неподвижны: эпос разворачивает поход, а море несёт корабли и шумит. Любовь в таком прочтении оказывается силой, которая создаёт и прекрасное, и разрушительное. В финале «Гомер молчит», но море «витийствуя, шумит». Книжная речь уступает место шуму, который всё же назван красноречивым. «Подходит к изголовью» означает, что дистанция между Троей, страницей и ночной комнатой исчезает. Финал не даёт успокоения: бессонница достигает предельной близости к древнему мифу и к тяжёлой стихии.